钱与货的匹配（二）

终于赶在下班前想起来上上周的Newsletter还没更新，差点儿就成为了杀死那只不更鸟

上一篇文章《钱与货的匹配》中，大致谈了谈资金与标的的匹配，本周将会继续这一话题。由于每篇文章记录的思考都并非足够成熟、深入，也因为每周都要想一个新话题实在太难，今后也会延续这一传统，对过往的文章进行再思考。如欲阅读上一篇文章，请移步https://halfhill.hedwig.pub/i/qian-yu-huo-de-pi-pei

上问提及“一线的CXO服务能力有限，二线的药企则需要二线的CXO提供服务”
如果我想继续讲一个结构化的故事，接下来我会关注的是：
“目前一线CXO都在积极扩张产能，未来3年，如果一线CXO产能可以覆盖二线药企，或者做一个子品牌，放低报价。此时作为二线CXO如何竞争？”
“结构化的故事能讲多久？结构化的服务策略是否能支持公司的长期优质增长？”
“作为二线CXO，投资者能从你身上赚到哪些钱？”

同为CXO，投资者在不同公司上所能赚到的钱是不一样的。如果要向投资者出售股票，需要解决的问题不仅是这个公司足够好，还有投资者能从这个公司身上赚到哪些钱？
A类公司：1）行业增长红利带来的平均回报和2）作为行业龙头的估值溢价
B类公司：行业增长红利带来的平均回报
C类公司：业增长红利带来的平均回报基础上打一定的折扣
D类公司：1）利用募集资金补齐短板，实现估值修复和2）行业增长红利带来的平均回报基础上打一定的折扣

近期在香港上市的医药公司都颇受机构投资者和散户的青睐，某种角度也是“钱与货的匹配”。2020年初至今，在香港上市的公司中，优质的标的都集中的医药行业，另一个在香港市场收到追捧的消费行业，几家公司基本都是上半年递交申请，下半年上市。同时期没有好的标的，而投资者的资金始终要在IPO市场中配置，尤其是上半年机构手里的钱通常也更多。“货少钱多”的局面导致众多医药公司收到狂热追捧，首发当天股价立即飙升50%的现象最近已经多次出现。

香港发行固有回拨机制，一旦散户认购规模超过计划分配给散户规模的100倍，发行结构就会变成50%机构50%散户，机构能够分配到的货就更少了。然而大多数散户都是冲着当天高开然后抛售，抱着摸一把就跑的心态，毕竟也是加杠杆认购，很多新股如果当天高开不多，赚的钱可能还不够覆盖加杠杆的利息费用。回拨机制是好是坏，又是另一个议题。

今天蓝月亮向港交所HKEX递交了上市申请，如欲阅读，请移步https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2020/102083/documents/sehk20062900359_c.pdf